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发布时间:康月玮
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摘 要:汇率是体现货币购买力的关键因素,影响着一国经济能否健康发展。人民币的汇率具有双重作用,对内它是我国政府在国民经济发展中对宏观经济进行调控的经济杠杆,对外它是实现和衡量我国经济内外均衡的重要工具。人民币近年来持续升值,其汇率的变动受到了多方面因素的影响。本文将从经济增长率、国际收支、外汇储备、通货膨胀、利率及市场预期六个方面来分析人民币汇率变动的原因。

关键词:人民币;汇率变动

1 国内生产总值保持高增长率

我国经济总量的持续高速增长是人民币汇率不断上升的根本原因。高经济增长率通常显示了一国较强的经济能力,能加强外汇市场上对该国货币的信心,因此从长期看,一国汇率水平与该国经济实力呈正相关关系。另外,我国属于出口导向型经济,经济的高速增长带来国内劳动生产率的提高,降低了出口产品的生产成本,从而增强了我国出口商品的国际竞争力,出口增加,同时,由于我国储蓄率较高而消费能力低,进口会基本保持不变,从而导致贸易收支顺差,带来经常项目乃至国际收支的顺差,这时人民币汇率一定会上浮。

下图反映了我国自2003年至2012年各年的国内生产总值增长率及相应的人民币汇率水平,可以看到我国GDP年均增长率在10%左右,即使在受到2008年金融危机的影响下我国仍保持了9%的增长,与此同时人民币汇率也在不断攀升,人民币兑美元中间价从2003年的8.28上升到2012年的6.32,人民币累计升值达到31.04%。

2 国际收支持续顺差

一国国际收支是影响该国货币对外比价的直接因素。当一国的国际收入大于支出,即一国国际收支出现顺差时,在外汇市场上表现为外汇的供应大于需求,本国货币汇率上升,外国货币汇率下降;反之,当一国的国际收入小于支出,出现国际收支逆差时,则本国货币汇率下降,外国货币汇率上升。

自1998年至今,我国的国际收支一直都是顺差,而且除1998年的资本账户出现过逆差外,其余年份都是经常账户及资本和金融账户的双顺差,2011年国际收支顺差额更是达到了4228亿美元,奠定了国内外汇供应大于需求、人民币汇率稳定且略有上升的基础。

3 外汇储备逐年增加

一国的外汇储备规模对该国货币汇率的变动方向和变动量有着重要的影响。如果一国外汇储备充足,则说明该国对外支付能力较强,可以调节国际收支从而影响外汇供求关系,使本国货币的汇率保持稳定或趋于上升趋势;反之,如果一国外汇储备匮乏,则说明该国对外支付能力较弱,不足以有效调节国际收支,本国货币的汇率将趋于下降趋势。

从下图中可以看出,我国外汇储备额逐年增长且增长速度惊人,在2003-2012十年间就已增长了七倍。自2006年以来我国外汇储备额稳居世界第一,为人民币汇率的稳定和上升起到了重要的助推作用。

4 通货膨胀

一国货币的对内价值是决定其对外价值的基础,货币对内价值的变动一定会引起其对外价值的变化。对内价值是指一国货币在国内购买力的高低。在纸币流通制下,当一国纸币发行量超过商品流通所需货币量,即发生通货膨胀(该国的通货膨胀率〉他国的通货膨胀率)时,一方面该国货币所代表的价值量下降,货币贬值,国内物价上涨,,国际汇率下降,另一方面,高通货膨胀率又会使国际市场上人们预期该国货币的汇率趋于疲软,将手中的货币转化为其他货币,造成该国货币汇率下降。

从下图中可以看出,我国2012年的通货膨胀率自1月开始逐步下降,在7月时通胀率已下降到1.8%,只有1月的40%。这主要是由于中央加强了金融宏观调控,对四万亿投资造成的内需膨胀和物价上涨进行了控制。在抑制了国内通货膨胀率的同时,我国也抑制了过热的外汇需求,从而造成人民币稳步升值。

5 利率

利率水平变化主要是通过资本的国际流动对汇率产生影响。当一国利率水平高于其他国家时,使用该国货币资金的成本上升而放弃使用资金的收益上升,外汇市场上该国货币的供应相对减少,国际短期资本流入,外汇市场上外汇供应相对增加。本、外币资金供求的变化导致本国货币汇率的上升。

我国目前一年期存款基准利率为3.00%,而美国联邦基金利率一直维持在0%-0.25%的超低区间,与我国的利差达3%左右。相比于世界上其他低利率甚至是零利率的国家,我国的高利率自然吸引了国际上的短期资本投资,导致外汇市场上外汇相对过剩,人民币相对稀缺,从而使人民币逐步升值。

6 市场预期

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